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債券違約處置法治化 8月開始新增破產細則

2020-07-31 16:30:13 中國經營網 

本報記者 杜麗娟 北京報道

債券違約的后續事務處理一直是市場頗為關心的話題。在最高人民法院印發《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要》后,關于債券違約后的相關破產程序完善工作引起關注。

記者了解到,8月1日開始實施的債券違約處置辦法中,新增加了破產相關細則,以進一步完善債券違約的信息披露。也就是說,法院可以直接對接發行人和受托管理人進行債務處理,以最大程度保護投資者利益。

作為債券違約處置法治化進程中的關鍵一步,破產制度的相關細則也將正式納入監管研究范圍。

民企仍是風險主體

“去年以來各項金融政策頻頻出臺,對企業的融資環境起到一定的改善作用,但從今年上半年違約情況看,信用資質較弱的民營企業發行人仍在持續發生違約風險”。在復盤上半年債券違約情況時,中誠信分析金融風險量化團隊分析師董乃睿如是說。

中誠信數據顯示,截至6月16日,債券市場共有24家主體發生違約,涉及金額達555.57億元,其中有11家發行人首次在債券市場發生違約。

根據董乃睿的觀察,以新增違約發行人企業屬性來看,2020年上半年新增違約發行人中民營企業共9家,占比80%以上,其中包括力帆股份(601777,股吧)、宜華企業等民營企業。

相關資料顯示,力帆股份作為曾經的摩托車行業龍頭,一度擁有巨大的市場份額,但卻在2019年“折戟”資本市場。力帆股份年報顯示,截至2020年第一季度,力帆股份業績再度下滑,實現營業收入5.64億元,同比下降74.88%,歸母凈利潤為-1.97億元,同比下降103%。

受此影響,力帆股份發布了《關于債權人向法院申請公司全資子公司司法重整的公告》。公告稱,由于不能清償到期債務,力帆股份旗下的力帆乘用車等10家全資子公司被多家債權人向法院申請司法重整。

董乃睿告訴記者,力帆實業的債券違約主要受行業景氣度差、政策調控等外生性因素影響較大,在發行人的收入下滑明顯,資產流動性差的背景下,債券違約也未能避免。

值得注意的是,如果法院正式受理重整申請,力帆股份將存在因重整失敗而被宣告破產的風險。也就是說,如果力帆股份被宣告破產,將被實施破產清算,公司股票也將面臨被終止上市的風險,對于債權人來說,其權益如何保障?

記者了解到,《證券法》對此明確規定,債券發行人未能按期兌付債券本息的,債券受托管理人可以接受全部或者部分債券持有人的委托,以自己名義代表債券持有人提起、參加民事訴訟或者清算程序。

一位金融業人士分析,在這個過程中也不排除有相關機構接盤的可能性,特別是同類業務可能會進行資源整合,如果企業資產優質,后期有望共同參與違約債券處置。

隨著違約債券處置的推進,市場化和法治化原則顯得尤為重要,通過市場化處置可以完善風險定價,而法治化的制度約束,也能通過協商來制定債券違約處置方案。

違約后集中訴訟

但不可忽略的一個事實是,相比國企和央企,民營企業受外部環境的影響更大,所以債券違約的風險也更高。對市場而言,在最高法院發布《紀要》后,債券市場治理約束機制也將變得更加完善。

據了解,為建立健全違約債券處置機制,妥善化解信用風險,2019年12月,中國人民銀行會同發展改革委、證監會共同起草了《關于公司信用類債券違約處置有關事宜的通知(征求意見稿)》。

然而相比之前的《意見征求稿》,債券市場法治化進程在2020年出現了提速跡象。根據人民銀行、發改委和證監會三部門聯合發布的《關于公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》,8月1日開始,違約債券處置將采取市場化和法治化的解決機制。

這是央行、證監會和發改委聯合發布的關于違約債券處置的第一個正式文件,有助于投資者利益保護和完善市場制度。

中證鵬元評級研究發展部研究員史曉珊認為,與征求意見稿不同,上述《通知》增加了破產相關細則,進一步完善了債券違約的信息披露。

《通知》明確提出,破產信息披露義務人應當持續披露破產程序進展和破產企業的重要信息,包括但不限于人民法院作出的裁定和決定、破產企業的財產狀況報告,債權人會議的相應議案和決議以及影響技資者決策的重要信息。

史曉珊分析,隨著信用風險積累,破產制度可以緩解在破產重整期間的信息空白帶來的投資者決策困難,在一定程度上有利于提高債權人會議的效率,同時,在破產程序中,法院可以直接對接發行人、受托管理人和少部分債券持有人!拔覀冾A測,未來在違約債券司法處置上,也將以集中訴訟為主”。

按照《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要(征求意見稿)》,在債券持有人會議決議授權受托管理人或推選代表人代表部分債券持有人提起訴訟、申請發行人重整或破產清算的情況下,其他債券持有人另行單獨或共同提起訴訟的,人民法院應當依法予以受理。

(責任編輯:李顯杰 )
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