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蔣東義:風險管理市場需要多種主體參與

2012-03-20 21:32:37 和訊債券 

 銀河期貨金融市場部總經理蔣東義
銀河期貨金融市場部總經理蔣東義  

  和訊債券消息 3月20日下午14時和訊網“建基中國債券市場研討會”在北京召開,此次研討會由和訊網與財經中國會聯合主辦。對2012年宏觀經濟形勢進行分析并探討中國債券市場的現狀及發展前景,同時對國債期貨的相關問題進行探討。銀河期貨金融市場部總經理蔣東義認為,作為風險管理市場,需要多種主體參與。

  他表示,對于期貨公司有兩點看法。一是對資本金的要求,這主要是為了防范風險增加信用。但是如果銀行進來的話,在資本金的角度來說,任何一個期貨公司想把資本金增加到幾十億的水平,股東基本不可能接受,因為它的本身資本回報沒有辦法承受。第二,有沒有必要的問題?根本就沒有必要。因為現在期貨公司的經營業務,就是經紀業務,未來如果有別的業務,也會以隔離的狀態來操作。中國又有保證金監控中心等等這一系列的特殊制度設計,它很大程度上已經分散了風險,我們在和很多國外QFII接觸的時候,都明顯體驗到這個問題。因為國外主要是考慮你的資信評級,它需要你有一個A級或者B級的評級,中國根本沒有。唯一的依據是看證監會政府給你的這樣一個評級。其實他們根本不理解這一點,比如說我們所說的保證金監控中心的作用,在國外沒有這個東西,你很難說給它說得清楚,但是這個東西對中國非常必要。我們說去年曼氏出事了,靠它自律很難做到,還是有問題。

  所以,中國這個做法做起來,很大程度上可以起來約束。包括股指期貨的推出的時候,很多大機構也提出了資本金比較少,但是現在我們很少提這個問題,當它真正要出來的時候,更多是制度性的方式,按照現在的制度來解決可能是一個難題的問題,這是我從資本金角度談的問題。

  第二,這個市場的投資者到底是誰?這是要思考的問題,F在銀行間市場很大,在這一類大的金融機構中,80%都是鎖定的,它和它的資產是匹配的,它不需要流通,而且它也不需要時時鎖定它的市場風險。表面上很大一塊,但是大部分是不可交易的債券。當時我們看到很多基金公司,你說基金公司托管是不是很大,但它還完全是一個市值變動的狀態,但它到目前真正產生的需求,產生對市場風險波動的需求來說,確實是很低的。真正通過本身產品需求來說,確實還是存在著比較大的障礙。在市場沒有硬性的持有和交易規定之前,對這類機構都存在這樣一些問題。對于國債交易來說,這個矛盾可能會更加突出,因為你不知道到底誰來做這個產品,這是一個很大的問題。

  比如,我們知道股東客戶、各種私募客戶,它的類型是比較多的,有很大的投資群體,但是股指期貨推出以后,最怕的是散戶太多了,怕不能承受的太多了,所以才有很多機構的東西,我覺得這些都是非常合理的。但是我們在國債期貨運作的時候,我們覺得面臨的應該是另外一個方面的問題,在我們現貨市場中,機構投資者太集中了,這種集中對于一個市場來講,作為風險管理市場,需要有一個多方面參與的問題。我覺得從目前來看,這可能是國債期貨推出以后面臨的比較直接的問題。

(責任編輯:屠姝 )
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