aoa体育官方

城投債發債主體信用風險評價與預警

2010年03月19日14:30  來源:和訊網  作者:李武
 字號:

  和訊特約

  自2008 年11 月我國實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策以應對金融危機以來,信貸投放的增長異常迅猛。而在如此快速的信貸增長背景下,地方政府投融資平臺企業的信用風險激增。據初步統計,目前全國各級政府投融資平臺有3000 多個,其中超過70% 為縣區級平臺公司;2008 年初其負債總計1 萬多億元,到2009 年上半年,已迅速上升到5 萬億元以上,其負債的絕大部分來自于銀行貸款與城投債。

  地方政府投融資平臺企業亦可稱為城投公司,本文將其定義為地方政府控股的城市發展、建設、投資及其他公用事業企業,將它們發行的債券視為城投債,包括企業債、公司債、短期融資券及中期票據。

城投債發債主體信用風險評價與預警

  定性分析

 。ㄒ唬┬袠I特點及風險

  行業分析作為評價企業信用風險的起點,評價的重要環節落在考察企業經營面臨的外部風險及其化解外部風險的能力上。應基于宏觀、中觀、微觀層面分別分析城投公司運營資源和融資規模的變化,特別是基于宏觀經濟周期波動、宏觀政策調控對城投公司企業運營資源和融資規模的影響,分析城投公司面臨的外部經營風險及抵御風險的能力。

 。ǘ┢髽I基本業務

  從發債企業職能定位與基本特征入手,結合企業市場地位、管理質量與戰略、經營穩定性與資產質量、項目管理綜合分析城投公司的基本業務。

 。ㄈ┞毮芏ㄎ慌c基本特征

  城投公司作為較為特殊的經濟實體和企業法人,既是政府授權范圍內國有資產的營運主體,依法享有出資人權利并承擔國有資產保值增值的責任,又是城市建設的投融資主體。它受政府委托,承擔城市基礎設施項目的投資、融資、建設、營運、管理等任務,通過資產重組,盤活城建存量資產,吸納社會資金。

  城投公司的基本特征是運營資源的增長和融資規模的增長是非同步性的。

 。ㄋ模┦袌龅匚

  具有較高市場地位的企業通常具有較強的競爭優勢(310368,基金吧),能更好地抵御行業周期變動風險和同業競爭壓力。

 。ㄎ澹┕芾碣|量與企業戰略管理質量

  與公司戰略分析提供評價企業競爭力、財務政策和風險控制、企業戰略的方法,是評價企業信用的主要因素。由于平臺類企業經營獨立性較差,應注重分析其行政管理體制、組織結構及由此產生的機構體系效率、決策機制和內部風控的有效性;基于城建項目投資規模大、時間長、回收慢的特點,應注重分析管理層對自身風險的認知,考察管理戰略與企業競爭優勢、財務政策的匹配程度,評價管理層戰略是否有助于企業未來的成功。

  此外,管理層素質及價值取向對項目成功運作、有效風控有重要影響,因此,也成為管理質量評價的重要參考因素。

 。┙洜I穩定性與資產質量

  該項主要考察城投公司的資產類型與質量在多大程度上能平衡外部風險和內部不確定性對現金流波動的影響。將企業投資、運營的不同項目看成一個資產組合,由于資產組合內各項目在風險程度、投資、收益、融資期限結構上有所不同,一方面可以使各項目之間在損失、償還債務上提供一定緩沖,但另一方面整體組合經營在不同時期仍呈一定波動性,且資產質量也不同。對此需要對平臺企業運營資源的類型、質量、增長態勢、現金回籠質量等因素進行分析。

 。ㄆ撸╉椖抗芾

  項目管理是城投公司營運能力分析中比較重要的一部分。需要考察工程質量、工程資金管理等方面的制度是否健全,并分析企業相關項目管理制度的執行能力與執行效果。對企業經營能力,可以用工程優良率、工程合格率等指標來進行考察。

  【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

(點擊頭像看看他們在說什么)

王印國

某銀行債券分析師

馬宜敏

債券分析師

小池債.

債券分析師

劉梟

債券分析師

許一覽

交通銀行上海分行金融風險

自動登錄
用戶名: 密碼:

正在驗證用戶信息...
推廣
熱點
感謝您的參與!
查看[本文全部評論]
免費手機資訊客戶端下載
       
<蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链>